2025年注漿管市場能否進(jìn)入新一輪復(fù)蘇回暖周期

2024年注漿管市場持續(xù)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，價(jià)格波動(dòng)幅度與往年相比明顯收窄，甚至在某些時(shí)段內(nèi)，價(jià)格變化方向也出現(xiàn)了相反的情況。自9月份以來，鋼花管市場行情呈現(xiàn)出加速下跌的趨勢，這主要?dú)w因于需求增長緩慢。截至9月11日，跌幅達(dá)到2.44%。

從年度價(jià)格變化來看，市場整體波動(dòng)空間顯著收窄。與上半年的“金三銀四”以及二季度后的價(jià)格變動(dòng)相比，不難發(fā)現(xiàn)明顯的價(jià)格波動(dòng)收窄趨勢。在價(jià)格走勢上，上半年基本保持一致，然而下半年則出現(xiàn)了截然相反的情況。這背后的原因主要?dú)w結(jié)于供需變化，包括原料與成品的供需動(dòng)態(tài)。

回顧2024年，聲測管市場在3-4月份經(jīng)歷了顯著的行情調(diào)整。此時(shí)，市場春節(jié)后的需求未能達(dá)到節(jié)前預(yù)期，而原料鉬鐵則正處于階段沖高后的快速回落階段，跌幅超過55%，這對管棚鋼管市場氛圍造成了拖累。由于缺乏有力支撐，鋼材價(jià)格隨之下跌。

然而，到了2024年，盡管需求疲軟依然存在，但鐵價(jià)格的波動(dòng)明顯收窄。同時(shí)，原料得到了顯著支撐。在有色金屬市場整體走強(qiáng)的背景下，內(nèi)外盤期貨出現(xiàn)不同程度上漲，進(jìn)而帶動(dòng)了以為原料的地質(zhì)管價(jià)格上漲。盡管如此，這也使得管線管生產(chǎn)成本上升，從而在一定程度上限制了行情下行的空間。

進(jìn)入下半年，管桁架市場的價(jià)格走勢呈現(xiàn)出較為明顯的差異。2023年下半年，注漿管行情自7月下旬開始上漲，到去年同期累計(jì)漲幅達(dá)到6.19%，漲勢明顯。盡管傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的影響尚未完全消退，但印尼鎳礦配額發(fā)放緩慢的消息引發(fā)了市場對供應(yīng)跟進(jìn)的擔(dān)憂，這在一定程度上推動(dòng)了鎳鐵和期貨盤面的上漲。受此影響，部分終端在旺季前補(bǔ)貨，從而帶動(dòng)了鋼材市場貨源的消化，價(jià)格開始趨強(qiáng)。

反觀2024年下半年，鋼花管市場價(jià)格卻呈現(xiàn)出一定的下跌趨勢。盡管從7月下旬至今的跌幅僅為1.73%，但價(jià)格變化的方向已與2023年完全相反。這主要受到傳統(tǒng)消費(fèi)淡季需求持續(xù)疲軟的影響。同時(shí)，供應(yīng)整體保持在相對高位，進(jìn)一步增加了供需基本面壓力，從而限制了終端提前接單的意愿。從基本面來看，市場承壓較為明顯。此外，行情調(diào)整空間之所以受限，也與鎳礦挺價(jià)帶動(dòng)價(jià)格上漲以及生產(chǎn)利潤持續(xù)低迷等因素有關(guān)。

展望未來，鋼材市場行情仍需保持謹(jǐn)慎心態(tài)。從目前現(xiàn)貨市場的各方面數(shù)據(jù)來看，市場仍以承壓為主基調(diào)。然而，行情的支撐可關(guān)注國內(nèi)雙節(jié)將至以及即將到來的議息會(huì)議等因素。我們將密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)，為您帶來更及時(shí)的行情分析。
首先，我們聚焦于市場最為關(guān)注的供需基本面。當(dāng)前，供需基本面仍以承壓為主基調(diào)。從供應(yīng)端來看，國內(nèi)聲測管生產(chǎn)企業(yè)整體生產(chǎn)狀況穩(wěn)定，產(chǎn)量維持在較高水平。特別是2024年1月至8月間，鋼材產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到1934.79萬噸，較去年同期上升了4.52%，這主要?dú)w功于新增產(chǎn)能的逐步達(dá)產(chǎn)以及部分企業(yè)的積極生產(chǎn)。然而，在國內(nèi)產(chǎn)量平控政策未有明顯轉(zhuǎn)向的情況下，市場供應(yīng)水平預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持在高位。同時(shí)，進(jìn)口量的變化相對有限，因此從整體來看，供應(yīng)端的變化將對基本面構(gòu)成一定的利空影響。

需求端方面，盡管以家電和交通運(yùn)輸為代表的部分下游領(lǐng)域需求相對穩(wěn)定，為管棚鋼管市場提供了一定的支撐，但機(jī)械等領(lǐng)域的下游需求持續(xù)不振，導(dǎo)致需求端整體支撐不足。預(yù)計(jì)2024年1月至8月間，國內(nèi)消費(fèi)量累計(jì)為1689.04萬噸，同比僅上升0.86%。盡管出口量增幅同比上升超過18%，但整體而言，需求端的增幅僅為3.22%，低于供應(yīng)端的增幅1.44個(gè)百分點(diǎn)。
從供需兩端的變化對比中，我們可以清晰地看到，需求的增長速度明顯低于供應(yīng)。這種供需不平衡的狀況長期存在，從市場庫存的變動(dòng)情況也可以得到印證。截至8月底，地質(zhì)管庫存量同比大幅增長了14.26%，這已經(jīng)是連續(xù)三個(gè)月同比增幅超過13%了。進(jìn)入9月后，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向下游接貨情況。與8月相比，部分終端開始接貨，但整體貨源消化速度的改善仍顯有限。這種狀況加劇了市場對未來走勢的擔(dān)憂。

然而，管線管市場并非全然利空。隨著中秋、國慶雙節(jié)的臨近，預(yù)期部分消費(fèi)品需求將有所上升。同時(shí)，國家持續(xù)推出的促消費(fèi)政策也有望為更貼近終端消費(fèi)的管桁架市場提供更多支撐。此外，美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期也為市場帶來了一定的利多因素。若美聯(lián)儲(chǔ)如市場預(yù)期般降息，將在未來一兩年內(nèi)逐步展開相關(guān)操作，這不僅可能影響周邊國家的政策走向，更可能在刺激消費(fèi)和投資方面為大宗商品市場帶來整體利好。

當(dāng)前，我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的攻堅(jiān)階段，國民經(jīng)濟(jì)正從地產(chǎn)依賴型向科技賦能的先進(jìn)制造業(yè)方向發(fā)展。過去3年，雖然地產(chǎn)下行對鋼材需求產(chǎn)生了較為顯著的沖擊，但是得益于制造業(yè)的蓬勃發(fā)展，地產(chǎn)需求萎縮所留下的缺口被制造業(yè)需求的增長填補(bǔ)大半。預(yù)計(jì)2025年，在宏觀政策力度持續(xù)加大的背景下，疊加自身復(fù)蘇內(nèi)生動(dòng)力的增強(qiáng)， 制造業(yè)仍將保持較高增長速度，成為拉動(dòng)鋼材需求的中堅(jiān)力量。

另外，2024年下半年以來，中央及地方省市陸續(xù)出臺(tái)了一系列旨在推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回暖的政策措施。在上述政策的持續(xù)推動(dòng)之下，我們看到地產(chǎn)銷售端出現(xiàn)了較為顯著的改善回暖跡象。數(shù)據(jù)顯示，2024年9月以來，全國商品房銷售面積同比降幅持續(xù)收窄，2024年11月更是由降轉(zhuǎn)增。

當(dāng)前地產(chǎn)銷售水平應(yīng)該低于正常下行周期中的均衡水平。隨著宏觀和地產(chǎn)政策的持續(xù)刺激推動(dòng)，市場預(yù)期以及居民購房意愿將會(huì)逐步得到修復(fù)，商品房銷售迎來一輪均值回歸修復(fù)表現(xiàn)的概率顯著加大。

相較于需求側(cè)的企穩(wěn)回暖表現(xiàn)，地產(chǎn)供給側(cè)的表現(xiàn)仍延續(xù)下行態(tài)勢。2024年1—11月，房地產(chǎn)新開工面積累計(jì)同比降幅仍高達(dá)23%，且降幅仍在小幅擴(kuò)大。雖然政策效果尚未顯現(xiàn)，但隨著政策的持續(xù)刺激和推動(dòng)以及銷售端的逐步好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)供給端企穩(wěn)回暖只是時(shí)間問題。同時(shí)，在2024年低基數(shù)效應(yīng)的影響下，2025年地產(chǎn)新開工面積由降轉(zhuǎn)增的概率較大。在此環(huán)境下，地產(chǎn)行業(yè)對鋼材需求的拖累將會(huì)顯著減弱，樂觀情況下，對鋼材需求可能會(huì)帶來積極影響。

此外，在出口方面，近兩年，我國鋼材出口呈現(xiàn)持續(xù)大幅增長的狀態(tài)。在國內(nèi)鋼材整體需求面臨較大下行壓力的背景下，海外需求的持續(xù)增長，成為彌補(bǔ)國內(nèi)需求缺口的主要力量。數(shù)據(jù)顯示，2024年1—11月，我國累計(jì)出口鋼材1.01億噸，同比增長1786萬噸，增幅達(dá)到21.4%。我國鋼材出口目的地主要集中在亞洲和非洲地區(qū)，且多為發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度相對較快，基礎(chǔ)設(shè)施投資前景較為廣闊。由此可見，雖然全球貿(mào)易環(huán)境面臨較大的不確定性，但我國鋼材出口的基礎(chǔ)較為牢固，預(yù)計(jì)2025年我國鋼材出口保持在高位水平。

基于上述分析，我們對2025年國內(nèi)需求做出如下三種情景假設(shè)判斷：一是中性預(yù)期下，制造業(yè)投資增速5%，地產(chǎn)新開工同比下降5%，基建投資增速4%，國內(nèi)鋼材需求增長1.77%。在此環(huán)境下，鋼材出口預(yù)計(jì)下降5%。二是樂觀預(yù)期下，制造業(yè)投資增速8%，地產(chǎn)新開工同比增長2%，基建投資增速2%，國內(nèi)鋼材需求增長4.54%。在此環(huán)境下，鋼材出口預(yù)計(jì)下降9%。三是悲觀預(yù)期下，制造業(yè)投資增速3%，地產(chǎn)新開工同比下降10%，基建投資增速3%，國內(nèi)鋼材需求下降0.58%。在此環(huán)境下，鋼材出口預(yù)計(jì)增長2%。